人行利率體系改革如何影響香港按揭息率與存款利率定價　以隔夜回購利率為主要政策利率的傳導分析

人民銀行行長潘功勝在2026金融街論壇年會表示，人行將研究把公開市場主要操作品種期限切換為隔夜，令隔夜回購利率成為主要政策利率，同時推動貸款與存款利率定價基準市場化，此項人行利率體系改革將透過利率傳導機制間接影響香港按揭息率與存款息率的參考環境。

內地利率體系正處於一輪結構性調整。根據香港電台報道，潘功勝在北京一連4日舉行的2026金融街論壇年會上發表主題演說，公布多項利率定價機制改革方向，涉及政策利率、貸款定價基準、存款定價參考及多項市場基礎設施配套。對香港讀者而言，這些變化並非遙遠的內地金融新聞——香港作為離岸人民幣業務樞紐，在港銀行的人民幣定價、跨境融資成本，以至按揭與存款息率的市場預期，都可能受內地利率市場化進程影響。以下按改革核心內容、貸款與存款兩大定價基準轉型、對香港的潛在傳導渠道，以及配套措施逐項分析。

（資料來源：香港電台新聞報道）

人行利率體系改革的核心內容：隔夜回購利率將成主要政策利率

今次改革最核心的一環，是政策利率的定位調整。潘功勝表示，人行將研究擇機把公開市場主要操作品種的期限切換為隔夜，公開市場隔夜回購利率將相應成為主要政策利率。換言之，未來內地利率體系的「錨」，將由目前多品種並行的操作框架，逐步收斂至一個以隔夜期限為基準的政策利率。

為何選擇隔夜？從利率傳導的技術角度看，隔夜利率最能反映銀行體系即時的流動性狀況，央行透過每日公開市場操作調節，可以更精準地引導短端利率，再由短端向中長端傳導。這與主要經濟體央行以短期利率作為政策錨的做法方向一致。

值得留意的是，潘功勝的表述是「研究擇機」切換，即改革仍屬推進中的方向性安排，具體切換時間尚未公布。讀者理解此項改革時，應將其視為人行完善利率傳導機制的長期部署，而非即時生效的政策變動。

（資料來源：香港電台新聞報道）

貸款市場報價利率轉型：由單一參考走向多元定價基準

貸款端方面，潘功勝表示將推動貸款利率定價基準改革，從比較單一地參考貸款市場報價利率（LPR）定價，向更加多元的定價基準轉型。

自LPR機制建立以來，內地新發放貸款大部分以LPR加減點方式定價。此機制的優點是統一透明，但單一參考也存在局限——不同期限、不同風險、不同類型的貸款，其實際資金成本與風險溢價並不相同，全部掛鈎同一基準，定價精細度有限。

轉向多元定價基準後，貸款利率可以根據自身期限結構與風險特徵，選擇更貼近實際資金成本的市場化指標作為參考。對借款企業而言，定價可能更反映自身信用狀況；對銀行而言，資產負債兩端的利率錯配管理亦有更大空間。這項改革與隔夜政策利率的確立互相配合——政策利率引導短端市場利率，市場利率再成為貸款定價的多元基準之一，形成更完整的傳導鏈條。

（資料來源：香港電台新聞報道）

存款利率定價新參考：公布各期限存款平均利率及退出存貸款基準利率

存款端的改革分兩步走。第一，自今年第1季起，人行已對外公布各個期限的存款平均利率，作為銀行存款定價的參考。此舉提高了存款定價的透明度，銀行在釐定各期限存款息率時，有公開的市場平均水平可循，有助減少個別銀行的定價偏差。

第二，潘功勝表示，下一步將推動計息依據用市場化利率指標來替代，實現退出金融機構存貸款基準利率。這意味著沿用了多年的存貸款基準利率，將逐步由市場化指標取代，存款利率的釐定將更全面地交由市場供求決定，央行則透過政策利率間接引導。

對存戶而言，存款利率定價機制市場化後，不同銀行、不同期限的存款息率差異可能更明顯，比較各銀行報價的重要性隨之提高。同時，政策利率對存款息率的引導路徑亦會更清晰——這是理解日後內地存款息率走向的關鍵背景。

（資料來源：香港電台新聞報道）

香港按揭息率的潛在傳導影響：利率體系市場化改革下的機制分析

那麼，內地的利率改革與香港按揭息率有何關係？必須先說明：香港按揭利率主要跟隨港美利率環境，例如銀行同業拆息及美元利率走勢，內地利率體系改革並不直接改變香港按揭定價公式。兩地利率制度不同，讀者不應將今次改革理解為香港按息即時變動的訊號。

不過，從機制層面看，仍有數個潛在傳導渠道值得留意。首先，香港是離岸人民幣業務中心，在港銀行經營人民幣存貸業務時，其資金成本與定價參考，會受內地利率市場化進程影響；內地利率基準越市場化、越透明，離岸人民幣資產的定價基準亦有機會趨向一致。其次，跨境融資活動令兩地資金成本存在聯動，內地貸款定價基準多元化後，跨境信貸的定價參考可能更貼近市場利率，間接影響在港金融機構的資產定價環境。此外，隨著債券市場互聯互通等基礎設施深化（下節詳述），兩個市場的利率關係將更緊密。

對計劃置業或轉按的人士而言，較實際的啟示是：選擇按揭計劃時，應繼續以銀行實際報價、自身供款能力及港息環境為主要考量，並留意本地銀行按揭息率的最新報價，而非單憑內地政策新聞推測按息走向。此部分屬機制性分析，僅供參考，不構成任何財務或投資意見。

（資料來源：香港電台新聞報道）

存款利率定價配套措施一覽：流動性支持工具、債市互聯互通與境外清算行試點

除了三大定價基準改革，潘功勝在演說中亦公布多項配套安排，可整理如下：

配套措施	內容要點
非銀機構流動性支持	人行將會同金融監管總局及中國證監會，推出非銀機構大額贖回流動性支持工具
常備借貸便利	擴大常備借貸便利的適用機構範圍
債券市場互聯互通	推動債券市場互聯互通落地
科技創新金融支持	出台金融支持建設北京（京津冀）等國際科技創新中心的指導意見
境外清算行試點	擬試點允許8家中資和外資人民幣境外清算行，在境內銀行間外匯市場開展自營交易

這些配套措施與利率改革互相呼應。流動性支持工具及常備借貸便利範圍擴大，強化了市場在極端情況下的流動性保障，為利率市場化提供安全網；債券市場互聯互通落地，則深化境內外債市聯動，令市場化利率指標有更深厚的市場基礎。

其中與香港關係最直接的，是境外清算行試點。人民幣境外清算行是離岸人民幣市場的基礎設施，香港的清算行一直扮演離岸人民幣流動性的關鍵角色。若試點落實，獲准的中資和外資清算行可以在境內銀行間外匯市場開展自營交易，離岸與在岸人民幣市場的聯繫將進一步加強。對香港而言，這既是離岸人民幣業務的發展機遇，也令在港人民幣資金的定價與在岸市場利率的關係更緊密——這正是理解香港存款利率定價環境的長期背景因素之一。

（資料來源：香港電台新聞報道）

想進一步了解利率變動對個人財務安排的影響，可參考本站關於人行利率體系改革的相關分析。

常見問題：人行利率體系改革如何影響香港按揭息率與存款利率定價

人行利率體系改革後，隔夜回購利率為何成為主要政策利率？

根據潘功勝在2026金融街論壇年會的表述，人行將研究擇機把公開市場主要操作品種的期限切換為隔夜，令隔夜回購利率成為主要政策利率。選擇隔夜期限，是因為短端利率最能即時反映銀行體系流動性狀況，央行可透過每日操作精準調節，再經市場利率向中長端傳導，使整個利率體系的傳導路徑更清晰。具體切換時間尚未公布，改革仍屬推進中的方向安排。

貸款市場報價利率轉向多元定價基準，對香港按揭息率有什麼參考意義？

內地貸款定價由單一參考LPR轉向多元基準，主要影響境內貸款定價方式；香港按揭息率的定價基準建基於本地及美元利率環境，兩者制度不同，不存在直接掛鈎關係。其參考意義在於機制層面——內地貸款定價越市場化，跨境融資與離岸人民幣業務的定價環境越透明，香港作為離岸人民幣樞紐，其金融機構在人民幣資產定價上可用的市場化參考指標將更豐富。置業人士仍應以本地銀行實際按揭報價為準。

存款利率定價機制改革，會如何影響香港存戶的存款息率？

存款利率定價改革目前針對境內市場：人行自今年第1季起公布各期限存款平均利率作為定價參考，下一步將以市場化利率指標替代計息依據，退出金融機構存貸款基準利率。香港存戶的港元或美元存款息率，主要由本地銀行按港美利率環境釐定，不會因此改革即時改變。間接影響方面，隨著境外清算行試點及債市互聯互通推進，在港人民幣存款的定價環境與在岸市場的聯動可能增加，持有人民幣存款的存戶可多留意相關發展。以上內容僅供參考，不構成專業財務意見。

（資料來源：香港電台新聞報道）