美聯儲點陣圖逆轉：2026年下半年香港H按利率走勢分析

截至2026年6月17日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）一致投票維持聯邦基金利率目標區間於3.5%至3.75%不變，但點陣圖中位數預測由2026年3月的3.4%上調至3.8%，顯示委員普遍傾向年底前加息至少一次。市場目前預計最快於10月出現加息。香港三個月銀行同業拆息（HIBOR）截至2026年7月6日報2.92%，在加息預期升溫的背景下，持有H按的業主及準買家或需重新審視現行按揭計劃的利率走勢。

美聯儲6月決議：按兵不動，加息信號悄然出現

2026年6月17日，美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）主持的聯邦公開市場委員會以一致票數通過，維持聯邦基金利率目標區間於3.5%至3.75%不變。乍看之下，這是一個維持現狀的決定，但點陣圖（dot plot）所傳遞的政策方向訊號卻截然不同。

此次點陣圖顯示，FOMC委員對2026年底聯邦基金利率的中位數預測由2026年3月的3.4%上調至3.8%。這一調整意味著，在委員的集體預期路徑中，年底前加息至少一次的必要性已形成基本共識，與此前市場所預期的繼續按兵不動相比，是一個明顯的政策立場轉變。

會後主席沃什的評論亦為潛在加息保留空間。據CNBC報道，美國6月生產者物價指數（PPI）意外下行，短期通脹壓力有所舒緩，然而聯儲局對通脹的中期走勢保持審慎態度，未有因單月數據轉好而急於行動。市場在決議公布後隨即調整利率預測，目前普遍預計2026年10月的FOMC會議或為潛在加息時間窗口，一旦實現，將是聯儲局繼2025年減息周期之後首次重啟收緊政策。（資料來源：CNBC，截至2026年6月17日）

香港HIBOR與聯繫匯率的連動機制

香港實行聯繫匯率制度，港元與美元維持約7.75至7.85的窄幅區間波動。這一制度安排決定了香港銀行同業拆息（HIBOR）與美聯儲政策利率之間的高度相關性。

根據Trading Economics的數據，香港三個月銀行同業拆息截至2026年7月6日（星期一）報2.92%。（資料來源：Trading Economics，截至2026年7月6日）

在聯繫匯率制度下，當美聯儲上調利率時，美元資產的吸引力相對提升，資金存在從港元流向美元的壓力，港元匯率承壓並趨近弱方兌換保證。香港金融管理局（金管局）在此情況下通常通過公開市場操作，收緊港元銀行體系流動性，從而推高HIBOR，以維持港元存款的息差吸引力，確保聯繫匯率穩定。

從近年走勢看，HIBOR在2025年美聯儲減息周期中逐步由高位回落，2026年七月初的三個月HIBOR已較2023至2024年的高位顯著下滑。若美聯儲在2026年下半年重啟加息，香港HIBOR按歷史慣例大概率重新反彈，直接影響以HIBOR計價的H按月供。多數H按產品以一個月HIBOR作為計算基準，每月更新，月供金額隨HIBOR走勢逐月調整。

現時香港H按與P按的市場實況

香港按揭市場的主流產品分為以HIBOR為基準的H按，以及以最優惠利率（Prime Rate）為基準的P按。根據市場數據（截至2026年第一季）：

最優惠利率（Prime Rate）方面：恒生銀行及中國銀行（香港）的最優惠利率維持於5.00%；渣打銀行、東亞銀行及上海商業銀行的最優惠利率為5.25%。

P按實際利率：以常見計法P-2.5%計算，按不同銀行的最優惠利率，P按實際利率目前約在2.5%至2.75%之間。

H按實際利率：以H+1.3%為例，根據2026年3月的市場HIBOR水平估算，H按實際利率約為4.6%左右。三個月HIBOR截至2026年7月6日報2.92%，較2026年3月水平已有所下調，但H按整體仍高於P按。

（資料來源：moneysmart.hk，截至2026年3月；Trading Economics，截至2026年7月6日）

目前P按實際利率比H按低逾1個百分點，這也解釋了市場近月出現的結構性轉變：採用HIBOR計價按揭的佔比由2026年2月的87.5%降至3月的83.7%，顯示部分借款人已選擇轉向或新申請P按。（資料來源：moneysmart.hk，截至2026年3月）

H按與P按主要特點對比

比較項目	H按（HIBOR按揭）	P按（最優惠利率按揭）
計息基準	香港銀行同業拆息（HIBOR）	最優惠利率（Prime Rate）
利率更新頻率	每月更新（以一個月HIBOR為例）	隨銀行宣布，歷史上較少調整
現時實際利率（約）	H+1.3% ≈ 4.6%（截至2026年3月）	P-2.5% ≈ 2.5%–2.75%（截至2026年3月）
銀行利率上限	大多數H按設有利率上限（cap）	不設固定上限，但實際波動較小
對加息的敏感度	對美聯儲加息反應快速直接	對加息反應相對滯後
月供穩定性	月供金額可能每月變動	月供金額相對穩定
現時成本比較	實際利率目前較高	實際利率目前較低

香港按揭市場申請趨勢

儘管H按與P按的選擇格局出現轉變，香港整體按揭市場需求在2026年首季仍錄得顯著增長。

根據按揭市場數據，2026年3月按揭申請宗數按月增加26.9%至10,311宗，同期銀行批出的按揭貸款金額按月增加38.6%至400.1億港元。這一組數字顯示，即使在利率方向存在不確定性的環境下，買家的入市意願仍屬積極，按揭市場整體需求健康。（資料來源：moneysmart.hk，截至2026年3月）

採用HIBOR計價的新批H按佔比雖從87.5%微降至83.7%，但HIBOR按揭依然佔整體新批按揭的多數，反映H按仍是市場主流選擇，部分借款人或在等待HIBOR進一步回落後重新評估。

按揭持有人的考量要點

面對美聯儲可能於2026年下半年重啟加息的預期，持有H按的業主及計劃申請按揭的買家，或需留意以下幾個層面。

查閱合約的利率上限（cap）條款：大多數H按產品均設有利率上限，一般以最優惠利率減去某固定幅度表示，即使HIBOR大幅攀升，月供利率亦不會超過該上限，為借款人提供一定保障。借款人應主動查閱合約的具體條款，了解自身最高月供的上限金額。

評估轉換按揭計劃的成本效益：由H按轉換至P按，或反向操作，一般涉及行政費用及罰款期的限制。轉換前宜詳細計算轉按後的淨節省金額，並考慮剩餘按揭年期及鎖定期限，再決定是否進行。

關注金管局的監管政策：金管局不時就按揭成數上限、壓力測試要求等政策作出調整，借款人宜定期留意金管局的官方公告，確保按揭安排符合最新的監管規定。

了解壓力測試的實際影響：根據金管局的要求，銀行須確保借款人在利率上升2個百分點的假設下，月供佔入息比率仍符合規定上限。在加息預期升溫的環境下，這一壓力測試的要求對借款能力的影響更加具體，準買家在申請按揭前宜預先進行試算。

本文所有內容僅供資訊參考，不構成任何投資或財務建議。讀者如有個人財務需要，應向持牌財務顧問諮詢。

常見問題

HIBOR是什麼？它如何影響H按的月供？

HIBOR（Hong Kong Interbank Offered Rate，香港銀行同業拆息）是香港銀行之間互相借貸的參考利率，由香港銀行公會每日公布。H按的按揭利率以HIBOR加上銀行指定的息差（spread）計算，例如「H+1.3%」即代表月度按揭利率為當月銀行同業拆息加1.3個百分點。由於大多數H按採用一個月HIBOR作為計算基準，利率每月更新，月供金額亦可能每月出現變動。當HIBOR上升，月供隨之增加；HIBOR下降時，月供亦相應減少，上下限由合約條款決定。

現時選H按還是P按較為合適？

根據截至2026年3月的市場數據，P按實際利率約2.5%至2.75%，目前低於H按的約4.6%，短期月供成本P按佔優。然而，按揭計劃的選擇牽涉個人財務狀況、貸款年期、未來利率走勢及合約條款等多項因素，各人情況各異。讀者應向持牌按揭顧問諮詢個人情況，本文不構成任何財務建議。

美聯儲加息後，香港最優惠利率必然跟隨上升嗎？

不一定。香港HIBOR通常較直接反映美聯儲的政策利率走勢，但各銀行的最優惠利率（Prime Rate）由各銀行自行決定，在市場競爭下，銀行未必會即時全額轉嫁加幅。以2022至2023年的美聯儲快速加息周期為例，美聯儲累計加息超過500個基點，但香港銀行最優惠利率的累計升幅遠低於此，顯示P按利率對美聯儲加息的敏感度較H按低。

H按的利率上限（cap）是如何運作的？

大多數H按產品均在合約中訂明利率上限，通常以最優惠利率減去某固定幅度表示（如P-2.5%）。即使HIBOR持續攀升，當月供利率達到該上限後，便以上限利率計算月供，不再隨HIBOR繼續上升，為借款人的月供提供一個最高值的保障。不同銀行、不同產品的上限設定不盡相同，借款人應查閱自身的按揭合約或向銀行確認具體條款。

什麼是按揭壓力測試？在加息環境下有何影響？

根據香港金融管理局的監管規定，銀行在批核按揭前，須對借款人進行壓力測試，即假設現行利率上升2個百分點，計算月供佔入息的比率，確保該比率仍符合規定上限（一般為入息的60%）。在加息預期升溫的環境下，若申請按揭時的實際利率已較高，壓力測試的通過難度亦相應提升，借款人的最高貸款額或因此受到限制，準買家在入市前宜預先向銀行查詢自身的借貸能力。