財政預算案2026前瞻：政府如何在赤字壓力與民生訴求之間走鋼線

2026-27年度財政預算案的核心挑戰在於：政府經營帳目雖料提前恢復盈餘，惟資本帳目仍處於虧絀狀態，加上美國全球額外關稅達10%至15%，外部環境充滿不確定性，財政司司長陳茂波需要在財政紀律與提振經濟之間，拿捏一個微妙的平衡。

2026年2月25日，財政司司長陳茂波將正式發表本年度財政預算案，這也是他連任後第二份預算案。距離正式發表尚有兩日，各界已就消費券、稅務寬減、中小企補貼等議題提出逾30項建議，社會期望之高，折射出香港市民對經濟復甦的迫切情緒。

雙帳目結構：盈餘與赤字並存的微妙局面

理解本年度預算案，需先掌握香港政府特有的「雙帳目」財政架構。根據現行財政框架，政府帳目分為「經營帳目」與「資本帳目」兩部分。前者涵蓋日常運作收支，包括薪俸稅、利得稅、差餉等主要稅收及公務員薪酬、社會服務等開支；後者則涉及基礎設施投資、資本工程及公共項目等長期支出。

官方預期，2026-27年度經營帳目將提前恢復盈餘，較早前預測的時間表有所提前，反映本港稅收基礎正在逐步鞏固。然而，資本帳目赤字料將持續，主要原因在於基建投資規模仍然龐大——北部都會區發展、交椅洲人工島前期研究，以及各項公屋建設項目，均對資本帳目構成持續壓力。

從整體財政狀況看，政府未償還債務僅佔本地生產總值約12%，這一比例在亞洲主要經濟體中屬偏低水平，意味著政府短期內的借貸能力仍有一定空間。相較之下，日本政府債務佔GDP比率超過250%，即使是新加坡亦逾160%，香港的財政槓桿使用程度明顯偏保守。

外部環境：關稅陰影下的結構性挑戰

若單看本地財政數字，本年度預算案的輪廓看似尚算清晰；但一旦把視野放寬至外部環境，不確定性隨即大幅上升。

美國自年初起實施的全球額外關稅，稅率介乎10%至15%，雖然香港並非美國主要貿易夥伴，但作為高度開放的轉口港及國際金融中心，香港對全球貿易環境極為敏感。一旦美中貿易摩擦再度升溫，本港的轉口貿易量及金融市場信心均可能受到波及。

從本港股市的即時反應看，農曆新年假期後的半日市，恒生指數收升0.52%，市場情緒整體平穩。值得留意的是，AI概念相關股份——包括智谱旗下股份及MINIMAX-WP——錄得顯著升幅，反映市場資金對科技及人工智能概念的追捧仍然熱烈。這一現象為預算案中的科技政策提供了市場訊號：投資者普遍期望政府加大AI相關政策支持。

各界訴求：超過30項建議背後的民心向背

逾30項社會建議，涵蓋消費券、稅務減免、強積金置業及中小企支援四大方向，勾勒出市民與業界對政府財政支持的具體期望。

消費券：刺激內需的熟悉工具

自2021年起推出的消費券計劃，已成為近年預算案的標誌性措施之一。今年的討論焦點在於是否推出「夜間消費券」，專門鼓勵市民在本地夜間消費場所消費，以提振餐飲、零售及娛樂行業的夜市經濟。這一構思的背景，是特區政府近年積極推動的「盛事經濟」及「夜繽紛」活動系列。

消費券的乘數效應在過往研究中普遍被評為適中——每元政府支出所帶動的實際消費額，往往低於理論值，原因是部分市民會以消費券替代原本的自費消費，而非新增開支。然而，消費券的政策信號意義不容忽視，向市場傳遞政府主動提振內需的姿態。

稅務寬減：子女免稅額成焦點

在稅務寬減方面，增加子女免稅額的呼聲尤為集中。現行每名子女免稅額為120,000港元，有意見建議提高至150,000至180,000港元，以回應本港持續偏低的生育率問題。

從財政角度而言，免稅額調整對政府薪俸稅收入影響相對有限，因為香港薪俸稅的納稅人本已集中在中高收入群體。政策效果是否真能推動生育，學界看法不一；但作為回應民意、展示關顧家庭政策立場的工具，其政治意義或許大於實質財政效益。

強積金置業：爭議持續的老議題

允許市民動用強積金置業，是多年來周期性出現的政策討論。支持者認為，在樓價高企的香港，讓市民運用退休儲蓄作首付款項，可擴大置業機會；反對者則擔憂，一旦大量資金流入樓市，反而推高樓價，得不償失，且影響退休保障的原意。

目前強積金總資產規模龐大，若政策開放，對樓市及退休保障制度的結構性影響需要審慎評估，不能僅以單一角度論斷其利弊。

AI補貼中小企：順應科技浪潮的政策實驗

在中小企支援方面，今年討論的新焦點是AI相關補貼。有建議指出，政府應設立專項基金，資助中小企業採購AI軟件、接受AI培訓，以提升生產力、應對人力資源緊張問題。

這一建議的背景，是全球AI應用加速普及，而本港中小企在技術採用能力及資源上普遍落後於大型企業。若政府能通過補貼計劃降低中小企的AI導入成本，或有助縮短科技應用差距，但政策設計的針對性及後續成效評估同樣重要。

財政空間有多大：數字背後的取捨邏輯

面對如此眾多的社會訴求，政府的實際財政空間究竟如何？這需要從收支兩端同時審視。

收入端方面，本港稅基相對窄而淺，主要依賴薪俸稅、利得稅及地價收入三大來源。地價收入近年受樓市調整影響，已大幅低於高峰時期，這也是近幾年財政赤字的主要成因之一。若樓市在2026年繼續橫行整理，地價收入難以大幅反彈，對整體財政構成制約。

支出端方面，醫療及社會福利開支持續上升，加上公務員薪酬調整壓力，經常開支的剛性增長難以迴避。在此背景下，一次性派發消費券所需的數十億元預算，需與其他政策優先項目爭奪有限資源。

12%的債務佔GDP比率，說明政府短期內仍有借貸空間應對週期性赤字，但長期而言，香港「不舉債、不赤字」的財政哲學已面臨考驗。如何在維持財政紀律的前提下，靈活回應社會訴求，將是陳茂波今次預算案的真正考驗。

2月25日之後：預算案影響的現實落地

對普通市民而言，預算案最直接的影響往往集中在幾個具體環節：消費券金額與使用範圍、薪俸稅寬減上限，以及各項民生津貼的調整幅度。

對企業而言，稅務優惠的設計及中小企支援措施的力度，將直接影響短期的現金流壓力。在環球貿易保護主義升溫的背景下，政府能否提出更具針對性的出口業務支援，也是業界關注的焦點之一。

預算案固然是政府一年一度的財政宣示，但其真正的影響力，往往在於政策落地執行的細節——補貼申請程序是否繁複、中小企能否實際受惠，決定了政策效果能否真正傳導至市場。

2026-27年度的香港財政，處於一個微妙而關鍵的節點：整體財政狀況比外界預期稍好，但外部風險不容低估，內部訴求多元分散。陳茂波如何在數字與民心之間找到落腳點，兩日後便會見分曉。