2026年首季投資佈局：開年數據透露的三個訊號

開年兩週，港股累升 3.2%，南向資金淨流入 180 億元。恆指站穩 21,000 點水平，成交額回升至日均 1,200 億元。這組數據背後，反映市場正在發生什麼變化？

春節假期後，投資者普遍關注的問題是：2026 年首季應如何佈局？市場數據能否提供方向？從資金流向、板塊表現、外圍環境三個維度觀察，或許能找到一些線索。

南向資金重新活躍

1 月下旬開始，港股通南向資金明顯轉強。統計數字顯示，1 月最後一週至 2 月首兩週，南向資金累計淨流入 180 億元人民幣，扭轉去年 12 月的淨流出局面。這個轉變說明什麼？

內地投資者的配置邏輯正在調整。去年第四季，人民幣對美元匯率波動較大，加上內地股市表現相對穩定，部分資金選擇留守 A 股市場。踏入 2026 年，人民幣兌美元匯率從 7.35 回升至 7.28 附近，滙率壓力減輕，南向配置港股的成本下降。

資金流向哪些板塊？騰訊、美團、比亞迪等科技及新能源龍頭股佔南向資金買入額近四成。另外，銀行股及部分高息股亦獲增持。這種選股傾向反映投資者既追求成長潛力，亦重視防守性質。

不過，180 億元的淨流入規模，相較 2023 年動輒單週過百億的盛況，仍屬溫和。市場觀察人士認為，這次資金回流更像試探性佈局，而非全面進場訊號。投資者仍在觀望更多經濟數據及政策方向。

板塊輪動現象浮現

開年至今，港股各板塊表現分化明顯。科技股領漲，恆生科技指數累升 5.8%，跑贏恆指 2.6 個百分點。相反，地產股及部分內需消費股表現滯後，甚至出現調整。這種板塊輪動現象，過往在市場轉向初期經常出現。

科技股為何再度受追捧？美國科技巨頭第四季業績超預期，帶動全球科技股氣氛好轉。加上人工智能相關應用持續擴展，市場對科技股盈利增長預期上調。港股科技龍頭中，騰訊股價突破 420 元，創近兩年新高；阿里巴巴亦從低位反彈逾 8%。

地產股為何未能跟上？內地房地產政策雖有放寬，但銷售數據改善緩慢。春節期間，內地主要城市樓市成交量較去年同期僅微升 2%，市場對地產股復蘇步伐仍存疑慮。分析師指出,地產行業需要更長時間消化過剩庫存,短期難見大幅反彈。

內銀股走勢則相對平穩。息差收窄影響盈利表現，但估值處於歷史低位，加上股息率吸引，成為部分穩健型投資者的選擇。工商銀行、建設銀行等大型內銀股股息率介乎 6% 至 7%，在低息環境下具一定吸引力。

板塊輪動通常暗示市場風險偏好的變化。當前科技股領漲、地產股滯後的格局，反映投資者更願意押注成長型資產，對週期性板塊則保持謹慎。這種傾向能否持續，需視乎內地經濟數據能否持續改善。

外圍因素仍待觀察

美國聯儲局的貨幣政策方向，始終是影響全球資金流向的關鍵因素。1 月底，聯儲局宣佈維持利率不變，符合市場預期。會後聲明措辭較前溫和，未再強調「持續緊縮」立場，市場解讀為加息週期或已見頂。

這個訊號對港股有何影響？過去兩年，美國持續加息令資金從新興市場流出，港股估值受壓。假如美國進入暫停加息甚至減息階段，資金重新配置新興市場的機會增加。不過，聯儲局何時真正轉向減息？市場普遍預期要到 2026 年下半年，甚至 2027 年。

人民幣滙率走勢同樣值得關注。1 月人民幣對美元滙率從 7.35 回升至 7.28，升幅約 1%。滙率穩定有助提升外資配置人民幣資產的意欲。但要留意，美元指數仍處高位，人民幣能否持續走強,取決於中美經濟相對表現及政策取向。

地緣政治風險亦不容忽視。中東局勢、中美關係等因素,隨時可能引發市場波動。投資者宜保持對外圍環境的觀察,避免過度集中單一市場或板塊。

開年數據的啟示

綜合上述三個訊號,開年數據呈現的是「謹慎樂觀」的市場氣氛。南向資金回流、科技股領漲、美國暫停加息,這些都是正面因素。但資金流入規模溫和、地產股滯後、外圍風險猶存,投資者不宜過度樂觀。

對於首季投資佈局,市場數據提供了一些參考方向。成長型板塊如科技股,在盈利增長支持下或可延續升勢。高息防守股如內銀股、公用股,在波動市況下可提供穩定回報。至於週期性板塊如地產股,需等待更明確的復蘇訊號。

投資決策從來不能單靠一組數據。市場環境持續變化,投資者需要密切留意經濟數據、企業業績、政策動向等多方面資訊。開年數據只是參考起點,理性判斷、分散風險,才是應對市場波動的長遠之道。

2026 年首季剛剛開始,市場仍有大量變數。投資者宜保持觀察,靈活調整,避免盲目跟風或過度悲觀。市場機會與風險並存,關鍵在於如何把握節奏、控制風險。